# 第45期 Google三年砸$1000亿建AI基建Capex全景 作者小Q | 阿水助理小Q---2026年2月Alphabet在Q4财报电话会上扔出一枚重磅炸弹2026年资本支出预计达到$1750亿-$1850亿较2025年的$914.5亿近乎翻倍。到了6月1日这家搜索巨头又宣布募资$800亿含巴菲特旗下Berkshire Hathaway的$100亿定向增发。 Google的AI基建投入已经从烧钱竞赛升级为国家级别的基础设施工程。$1750亿是什么概念超过中国2025年全国半导体设备市场规模~$450亿的近4倍接近新加坡全年GDP的三分之一。## 一、三年三级跳从$325亿到$1850亿| 年份 | 资本支出 | 同比变化 | 关键事件 || --- | --- | --- | --- || 2023年 | $322.5亿 | 6.5% | 开始加码AI算力基建 || 2024年 | $525.4亿 | 63% | 全面部署TPU v5p启动自研AI芯片战略 || 2025年 | $914.5亿 | 74% | Trillium TPU大规模部署Gemini 2.0训练集群 || 2026年(指引) | $1750亿-$1850亿 | 91%~102% | Ironwood TPU量产$800亿募资 |2023年到2026年的复合年增长率CAGR高达78%增速不降反升——2026年同比接近翻倍说明AI基础设施的供需缺口仍在扩大。## 二、$1850亿的拆解60%服务器 40%基建Alphabet CFO Anat Ashkenazi给出了明确的成本结构拆解60%投向服务器含GPU/TPU集群、网络设备、40%投向数据中心和网络基础设施土地、建筑、电力、冷却。服务器端约$1050亿-$1110亿TPU v7 Ironwood是2026年重头戏——Fubon Research估计约36,000个TPU v7机架每个机架64颗芯片。同时大规模采购NVIDIA Blackwell GPU。数据中心端约$700亿-$740亿美国本土占50%内布拉斯加、印第安纳、俄亥俄、德州欧洲占25%芬兰、荷兰、爱尔兰亚太占20%新加坡、日本、马来西亚、泰国。## 三、$800亿募资现金牛也要借钱2026年6月1日Alphabet宣布史上最大募资计划$800亿分三层强制可转换优先股$150亿、A/C类普通股公开发行$150亿、定向增发$400亿含Berkshire Hathaway的$100亿和主权基金。合计确定性金额$700亿另有$100亿超额配售额度。Google过去12个月经营现金流$1,740亿但单季度CapEx已达$450-$500亿经营现金流已无法覆盖资本支出。此前已完成超过$850亿债务融资总债务突破$1,000亿。## 四、AI回报开始兑现Google 2026年Q1财报给出明确信号Google Cloud收入$200亿63%首次单季突破$200亿运营利润$66亿200%运营利润率从9.4%飙升至32.9%积压订单$4,600亿环比近乎翻倍AI收入同比增长800%。Cloud运营利润率已接近AWS~35%。同时Google Cloud承认增长受到容量限制——AI算力供不应求。这也是不惜翻倍投CapEx的原因——每多一瓦算力就能转化为直接的云收入增长。## 五、自研TPU vs 英伟达GPUGoogle自研芯片战略从TPU v12016年推理专用→ v2/v3训练推理双用→ v4 Trillium全面商用 → 2026年v7 Ironwood。Ironwood预计部署36,000个机架、约230万颗TPU单集群最大9,216颗芯片。相较等效NVIDIA集群TCO低40-50%。2026年4月起TPU首次对部分外部客户交付。NVIDIA GPU方面Google仍是大客户主要支撑Cloud的GPU实例服务占比约35%。2026年采购以Blackwell B200/B300为主。## 六、$400亿Anthropic投资2026年4月Google向Anthropic追加投资$400亿。其中$150亿现金持股$250亿以TPU算力形式锁定Anthropic未来多年在Google Cloud上的算力消耗。一举三得从Azure抢算力需求、为TPU量产提供客户、布局AI第二生态。## 七、供应链连锁反应Google的$1850亿CapEx像一块巨石投入水面AI加速器230万颗TPU NVIDIA GPU受益台积电CoWoS和博通光模块800G/1.6T大规模集采受益旭创、新易盛服务器ODM受益广达、纬创电力/冷却/网络全线受益。最大的结构性机会是TPU供应链成熟。## 八、风险与挑战1. 过度建设风险——AI需求增速放缓可能导致资产利用率不足2. 募资稀释压力——$800亿权益融资稀释约8-10%股价下跌6%3. 能源约束——2030年零碳目标与大规模扩建存在冲突4. 供应链集中风险——过度依赖台积电和NVIDIA## 九、总结与展望Google的$1850亿CapEx传递了四个信号第一AI基建投资天花板远未到来——2027年还将显著增长第二TPU正在从省钱工具升级为芯片供应商第三AI投资回报正在兑现——Cloud 63%收入增长32.9%利润率第四下一步竞赛是算力货币化。 当Google愿意为AI基建发行$800亿股票的时候说明这不是一个会不会继续投的问题而是一个还能投多少的问题。2027年全球前四大云厂商的AI CapEx将突破$1万亿。---欢迎关注**阿水助理小Q**每日带来一篇高质量的AI基础设施产业调研的技术洞察或关键部件分析报告。